为进一步深化印度资本市场，并提升其作为全球投资目的地的吸引力，印度财政与企业事务部长在2026-27财年联邦预算中宣布了一系列措施，旨在放宽外国组合投资的相关规定，并便利海外投资者更广泛地参与股票和债券市场。
此次改革涵盖三大领域：
（一）扩大境外个人投资者参与“组合投资计划”的渠道；
（二）通过扩大“完全可达路径”并放宽投资限制，进一步放开政府证券市场；
（三）针对投资政府证券的外国投资者引入税收豁免制度。
【改革内容】
一、放宽境外个人参与组合投资计划
2026-27财年联邦预算中的一项重要宣布，是允许境外个人通过“组合投资计划”投资印度上市公司的股票工具。
此前，PIS框架仅面向非居民印度人和海外印度公民。不属于上述类别的外国个人通常需要通过其他监管途径进入印度资本市场。
政府现已将PIS框架的适用范围扩大至境外个人。同时，该计划下的投资限额也大幅提高：单个境外个人对任何一家印度上市公司的投资上限，从该公司实缴股本的5%提升至10%；所有境外个人的合计投资上限从10%提升至24%。
为落实这一政策，经济事务部已发布《外汇管理（非债务工具）（第三修正）规则，2026》。
此次改革旨在利用现有为非居民印度人和海外印度公民投资者建立的开户基础设施，从而降低程序复杂性和合规要求。通过扩大投资者资格并简化市场准入，政府希望吸引更广泛、相对稳定的外国个人投资者群体，为印度股市带来持续的外资流入。
二、扩大政府证券的“完全可达路径”
在股票市场之外，政府还宣布大幅扩大适用于政府证券的投资框架。
目前，外国投资者主要通过两条路径进入印度政府证券市场：一般路径和完全可达路径。一般路径受到各种投资限制和数量限额的约束，而完全可达路径则允许对特定政府证券进行无限制投资。
鉴于外国投资者对完全可达路径项下证券表现出的浓厚兴趣，政府已扩大该框架涵盖的证券清单。修订后的框架现包括：
新发行的15年期政府证券；
新发行的30年期政府证券；
新发行的40年期政府证券；
具有完全可达路径合格期限的主权绿色债券。
纳入更长期限证券，预计将拓宽主权收益率曲线上的投资机会，并吸引养老基金、保险公司和主权财富基金等长期投资者。
此外，政府还放宽了一般路径下的若干投资限制，具体取消的限制包括：
短期投资限额；
集中度限额；
单只证券投资限额。
不过，总体数量限额保持不变，即不超过中央政府未偿证券总量的6%，以及各邦政府未偿证券总量的2%。
三、外国投资者投资政府证券的税收豁免
作为市场准入改革的补充，政府还针对投资政府证券的外国投资者推出了一项重大税收优惠。
在此次改革之前，外国机构投资者（包括在印度证券交易委员会注册的外国组合投资者）依据《2025年所得税法》第210条纳税。投资政府证券所得的收益须在印度纳税。
认识到具有竞争力的税收框架对吸引全球资本的重要性，政府现对投资政府证券的外国组合投资者和外国机构投资者实行全面税收豁免。
新旧税制对比见下表：
就收益性质认定而言，资本资产的分类标准保持不变：
该豁免适用于2026年4月1日及以后产生的收益，已通过《2026年所得税（修订）条例》引入。
【对印度金融市场的影响】
近期改革是印度深化资本市场、加强与全球金融体系融合进程中的重要一步。通过扩大境外个人参与组合投资计划的渠道、拓宽完全可达路径的范围、放松对外国组合投资者的投资限制，以及对政府证券投资实行税收豁免，政府显著提升了印度金融市场对外国投资者的吸引力。
【结论】
这些措施预计将扩大并多元化股票和债券市场的外国投资者基础。养老基金、保险公司和主权财富基金等长期机构投资者的更多参与，能够提供稳定的资本来源，并减少对短期资金的依赖。外国投资者对政府证券投资的增加，还有望提高市场流动性，改善价格发现机制，并促进更平滑、更高效的主权收益率曲线的形成。
从更广泛的经济视角来看，持续的外资流入可以为基础设施、制造业、城市发展和气候相关项目提供资金支持。这些改革还有望增强外汇流入，提升市场韧性，并支持印度在更多全球债券和投资指数中实现更高纳入度的目标。总体而言，这些举措巩固了印度作为长期国际资本日益具有吸引力的目的地的地位。
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